9月11日，在2025 Inclusion·外灘大會上，螞蟻集團 CEO、螞蟻數科董事長韓歆毅首次公開談通證經濟話題。他強調：“通證經濟的未來，必須深深植根於實體經濟，才能真正釋放價值。通證只有從虛擬世界中的價值儲存和投機交易對象，轉變為解決實體經濟中信任、效率與成本問題的工具，才能真正形成可持續、有深度、有廣度的生態體系，迸發出應有的價值。”“目前，全球Web3原生資產規模已超3.8兆美元，但其中絕大部分仍以投機交易和價值儲存為主，與實體產業的互動深度不足。”韓歆毅認為，如果通證僅僅侷限於虛擬世界的內部循環，其價值空間將非常有限。作為通證經濟的探索者之一，螞蟻集團多年來一直在進行相關探索，尤其是最近一年探索RWA沙盒實踐，螞蟻始終錨定真實價值，致力於以技術助力實體經濟實現高效流通與價值互聯。我們離通證經濟的未來有多遠？結合螞蟻的探索實踐和行業演進現實，韓歆毅指出，當下正迎來通證經濟的“破曉時刻”，正如晨曦微露，朝陽躍出海面還需要持續紮實探索。他的這一判斷建立在技術、資產與場景多重要素的成熟基礎之上。在技術層面，隨著區塊鏈基礎設施在性能與可擴展性上持續突破，AI與IoT的深度融合正催生越來越多具備數位化基因、適合通證化的產業資產，零知識證明等隱私計算技術也在推動傳統信任模式向數字信任機制演進。在應用層面，資產通證化正從金融領域拓展至新能源、算力等更廣泛的實體行業，從服務於鏈上投資逐漸轉向支援實體產業融資；通證支付則在銀行與支付機構的積極佈局下，從加密資產交易場景逐步延伸至C端消費和B端支付場景。韓歆毅認為，“資產通證化”與“通證支付”是 Web3領域的關鍵增長引擎，其正以“通證化”為橋樑，推動加密經濟與實體經濟深度融合，為真實世界的支付結算和價值流通注入全新活力，“二者看似平行，實則相向而行，未來必將融合為支撐實體經濟高效價值流通的新型基礎設施”。韓歆毅認為，在探索通證化之路上，通證經濟價值的探索和風險的防控應放在同等位置。他強調，“合規是創新的生命線”，從探索起初，螞蟻集團就清晰劃定邊界：堅決不發虛擬幣，不參與任何形式炒作；專注技術基建，服務行業而非顛覆行業；力求創造新價值，而非爭奪舊蛋糕。“今天我們無論對於價值還是風險的理解可能都遠遠不夠，仍需要持續不斷地長期探索和研究，行穩致遠比單純求快求新重要得多。”韓歆毅說。在2025 Inclusion·外灘大會通證經濟論壇上，螞蟻集團研究院發佈國內首份聚焦通證經濟的行業報告——《真實世界通證經濟 2025》（簡稱“報告”）。報告指出，通證經濟正從虛擬世界中的“小眾試驗場”走向服務實體經濟的廣闊天地，回歸價值本源。報告提出，行業不再僅僅是將鏈下資產簡單上鏈，而是致力於建構真實世界的通證經濟生態，以通證作為新型價值載體，實現更高效的價值流通與協作。報告指出，現實世界資產通證化（RWA）和通證化支付結算是生態發展的重要支柱：RWA 提供豐富的價值標的，通證支付推動高效流轉。而可信技術作為底層能力，為系統提供堅實保障。針對RWA發展，報告強調“萬物皆可通證化”需要前提，包括成功規模化的資產需滿足狀態可驗證、權屬可程式設計、價值可量化三大條件。目前RWA已成為加密市場中增長第二快的類別，但絕大部分仍由私募信貸和美國國債佔據，產業資產落地案例相對有限。“通證化對金融資產更多是‘錦上添花’，對實體產業才是‘雪中送炭’，”螞蟻集團研究院院長李振華在外灘大會上表示，通證化的真正價值藍海在於服務實體融資需求，從投資需求驅動轉向融資需求驅動是未來的必然趨勢。 (三個數藏人)

現在大家的焦點都對準了Web3、穩定幣，但是這些領域的很多牛人都來自傳統支付領域想成為一個牛逼的Web3、穩定幣支付高手，必然需要已經是一位牛逼的傳統支付、跨境支付高手而搞清跨境支付全域，是牛逼的開始本文會從上到下、從裡到外、從左到右、從前到後，把跨境支付掰扯透了接下來將從全域視角解析跨境支付體系的構成，從基礎概念、與國內支付的對比、全域組成、業務架構、產品架構、一個跨境支付實例等幾個方面展開01 跨境支付概念和名詞解釋所謂跨境支付，就是支付或者清結算過程發生在兩個及以上的國家地區之間、實現了資金跨國跨地區轉移的支付行為。1.1.VA帳戶即Virtual Account（虛擬帳戶），其本質是設立在機構傘形母帳戶下的一個獨立的虛擬對應額度。一般由帳號、戶名、銀行名稱和地址、SWIFT CODE等資訊組成。VA帳戶大致可分為兩類：VLA和VAV。VLA是最簡單的現代虛擬帳戶形式，本質上只是分類帳記錄。VAV則是由銀行或支付機構為客戶生成的一組虛擬帳戶，每個帳戶包含使用者姓名、銀行程式碼、虛擬銀行帳號等，可單獨收款、付款和餘額查詢等操作。目前用於跨境支付收款的VA帳戶基本都是VAV。1.2.OSA帳戶在本質上看是一種在離岸金融中心開設的離岸帳戶，屬於境外帳戶。它的開設主體必須是在境外（含港澳台地區）的自然人、法人（含在境外註冊的中國境外投資企業）、政府機構、國際組織及其他經濟組織才可以。在國內一般要在有離岸銀行業務經營資格的境內銀行才能開設，由銀監會負責監管。OSA帳戶的主要優勢在於不受國內外匯管制，允許企業完全自由調撥、自由兌換資金（但一般不支援人民幣，除非獲得特殊批准），此外在稅收較低的地區開設還能夠少交稅。1.3.FTN（Free Trade Non-resident）帳戶是指在上海自由貿易試驗區（簡稱上海自貿區）推出的一種非居民自貿帳戶。FTN帳戶的作用主要用於管理境外機構在上海自貿區的金融交易和結算資金。也就是說，FTN帳戶的開戶主體必須是境外機構才可以，並且只能在上海自貿區內的金融機構開設。此外要強調的是，相比於OSA帳戶來說，FTN帳戶並不是完全自由，它受到國內外匯管制的約束。此外雖然FTN帳戶是本幣外幣合一的可兌換帳戶，但是並不是支援所有幣種，目前支援的幣種一般是美元、歐元、英鎊、港幣、瑞郎、新加坡元、丹麥克朗、日元、加元、澳元等。1.4.NRA帳戶（Non-Resident Account）是境內銀行為境外機構開立的境內外匯帳戶，主要用於與境外主體間的收付款，它的性質是境內帳戶。需要注意的一點是NRA帳戶的資金性質視同境外，與境內的往來需按跨境交易進行管理，所以受到外匯管制。1.5.NRA帳戶與FTN帳戶的區別主要在於FTN帳戶的範圍主要針對在自貿區的境外機構，而NRA帳戶沒有這個限制。此外NRA帳戶的用途更偏向於境外機構為中國境內提供金融服務，但FTN更傾向於資金的跨境流動，在與海外帳戶銜接方面有更好的政策。所以一般如果是跨境支付機構要代發到海外，一般會開一個FTN帳戶方便資金出境。1.6.外匯管制外匯管制是指政府為平衡其國際收支和維持本國貨幣匯率而對外匯進出實行的限制性措施，在國內也被稱為外匯管理。其目的主要是保證人民幣與外匯儲備的平衡、有效調節外匯儲備，保證有限的外匯能夠進口國內急需的商品。外匯管制的存在相當於築起了一道防火牆，讓國內經濟不會受到外匯快速波動影響（外匯儲備流失會影響國內進口商品）。外匯管制按照類別來說可以分類數量管制（即限制自然人或者企業買賣外匯的數量）和成本管制（即對不同類型的進口商品採取不同的外匯匯率以調節企業和自然人成本以達到調節進口商品結構的效果）。對於跨境支付領域的機構來說，影響力較強的外匯管制措施有以下幾條：1. 禁止外幣在境內的流通，只能兌換成人民幣才能流通（看起來很正常，其實很多國家外幣是可以在市場上流通的）。2. 限制個人和企業的外匯交易額度（例如個人便利外匯額度5萬美元/年，例如進口企業需要外匯額度審批）3. 經常項目（包括貨物貿易、服務貿易、居民與非居民收入、經常轉移（指僑民匯款、政府援助等））的外匯收支應當具有真實、合法的交易基礎（需要進行交易訂單的申報審查）。資本項目（主要包括內外資的直接投資以及長短期貸款等）的外匯收支，國家實行國際收支統計申報制度。1.7.國際收支申報中國的國際收支申報，實際上主要分為間接申報和直接申報兩種情況。直接申報是指個人或者企業單位向外管局直接進行申報，間接申報是指個人或企業單位通過銀行進行申報。一般來說，跨境支付機構最常見的業務類型貨物貿易和服務貿易的國際收支申報主要通過銀行等金融機構進行間接申報。另外值得注意的是，在間接申報中從境外收款，在接到銀行通知後5個工作日內通過銀行辦理間接申報。向境外付款，必須在進行對外付款的同時完成申報手續。居民個人對於5000美元以上涉外收付款要逐筆匯報，5000美元以下的採取限額申報。貿易進出口類的資金往來則不論金額大小都要逐筆申報。1.8.收結匯&購付匯收結匯和購付匯是中國外匯管理中的兩個重要環節，從整個國家角度看，這四個環節代表了外匯的流入和流出的過程。我們可以拆分成4個小概念來看：收匯：指個人或企業出口貨物或提供服務從而獲得外匯收入，也就是外匯從境外匯入到境內銀行外幣帳戶的這一過程。結匯：指將境內銀行外幣帳戶中的外匯兌換成人民幣的過程。這個過程要提交結匯申請，並提供相關的單據和證明檔案（需要有真實的交易背景，否則有洗錢風險）。銀行審查無誤後會將外幣兌換成人民幣。購匯：指居民或企業向銀行購買外匯，銀行把人民幣兌換成外幣的過程。這個過程要提交購匯申請，並提供相關的證明檔案和用途說明（單個人5萬美元以內屬於便利化額度）。付匯：指購買外匯後，使用這些外匯進行海外付款的整個過程。付匯操作過程中，外匯款項就從境內去了境外。一般來說只有國內企業或者個人需要購買境外貨物或者服務的時候才需要付匯到境外。這其中常見的場景有海外購物、留學、親友匯款等等。1.9.中間行&代理行中間行是提供了支付過程當中資金劃轉和轉換支付橋樑作用的金融機構。舉例來說，假設匯款銀行A和收款銀行B沒有直接業務往來，中間行C會作為雙方都認可的第三方來作為中轉。一般來說中間行會收取一定的費用（10-50USD左右）。代理行是指與其他國家建立往來帳戶，代理對方的一些業務，為對方提供服務的銀行。代理行之間需要開立代理清算帳戶，以滿足資金清算的要求。舉例來說，比如A國某銀行C希望參與B國的清算網路，但不是其他會員，所以委託B國清算網路的成員銀行D代替C進行清結算，C在銀行D開設清算往來帳戶。另外我們可以總結下二者的異同，在一筆跨境支付交易過程中，如果某銀行C同時與收款行A和付款行B都建立了代理關係，那麼C就可以作為支付轉帳的中間行。也就是說如果兩家銀行通過一家中間行完成交易，則中間行必定和兩家銀行都有代理關係。如果沒有這樣的中間行，則收款和付款銀行需要分別找自己的代理行，交易中可能就存在兩家中間行的角色存在。1.10.SWIFTSWIFT全稱環球同業銀行金融電訊協會，成立於1973年，是一個全球性的金融機構合作組織。目前SWIFT網路覆蓋全球200多個國家和地區的11000多家金融機構，它基於標準化的報文體系，成為國際間金融資訊資料交換的標準語言，解決了資訊傳遞的信任問題。它提供安全、可靠、快速且成本效益高的跨境支付和通訊服務，也就是說本質上SWIFT其實是一個金融行業的通訊網路。1.11.CIPSCIPS是中國人民銀行組織開發的跨境人民幣支付系統，同時支援跨境人民幣支付和外幣支付。CIPS系統共有33家直接參與者，903家間接參與者，覆蓋全球6大洲94個國家和地區，實際覆蓋167個國家和地區的3000多家銀行法人機構。CIPS執行階段間採用“5x24+4”模式，實現對全球各時區金融市場的全覆蓋。該系統採用“即時全額結算+定時淨額結算”的混合結算模式，支援人民幣付款、DVP結算、PVP以及其他跨境人民幣交易結算等業務。需要強調的是，CIPS主要是針對資金流的處理，而SWIFT主要是針對資訊流的處理。二者在本質上是有區別的。1.12.CHIPSCHIPS全稱“清算所銀行同業支付系統”，於1970年建立由紐約清算所協會經營，目前是全球最大的私營支付清算系統之一。CHIPS主要進行跨國美元交易的清算，它處理了全球約95%的國際美元交易。與SWIFT不同，CHIPS主要作用是資金流的處理。CHIPS的成員包括清算使用者和非清算使用者。清算使用者在聯準會設有儲備帳戶，能直接使用該系統實現資金轉移；非清算使用者通過某個清算使用者作為代理行，在該行建立帳戶實現資金預算。參與者需要每天交易開始前儲蓄一定數量的資金，確保在系統執行階段間內資金頭寸足以完成支付指令，任何參與者資金頭寸都不得小於零。02 跨境支付與國內支付的區別對比通過上面的內容，我們已經知道跨境支付的基本定義和一些重要的概念，接下來我們來看下跨境支付和國內支付的不同點在那裡：跨境支付和國內支付的不同點主要體現在5個方面：2.1.交易幣種不同這一點其實有兩層含義，第一層含義是二者的支付行為的交易幣種不同，國內支付基本是人民幣但是跨境支付可以是人民幣也可以是外幣，具體交易幣種要取決於收款方要求的交易幣種。第二層含義是清結算幣種也可能不同。我們都知道一個完整的支付行為包含了支付和清結算過程。不同於國內支付支付和清結算幣種都是人民幣。跨境支付當中我們假設交易幣種是A，卡組織或者收單機構可能會轉換成幣種B進行清算，最後結算給商戶的幣種可能又是商戶所要求的結算幣種C（舉例來說，商戶在歐洲開展電商業務，收單幣種是歐元，收單機構收到歐元後轉為美元清算收取手續費，最後結算給國內商戶是人民幣）。2.2.監管要求不同在監管要求方面其實我們可以分市場准入、交易真實性、交易限額、其他4方面來看，我們用一張表格來概括一下：從上表我們可以看出：首先從市場准入方面來看，從事跨境支付業務一般會要求有跨境人民幣業務資質或者外匯業務資質（目前國內從事跨境支付業務的企業一般同時具有兩個資質）。除此之外還會有一類特殊情況，那就是持有海外支付牌照的機構希望能從事跨境支付業務，這種情況一般需要和國內持有跨境業務牌照的機構合作才可以完成。其次從交易真實性稽核來看，國內一般更側重於商戶的合規性、真實性稽核。而跨境支付還需要稽核交易的真實合法背景。造成這一點的原因其實是很多支付交易實際上是在海外發生的，那麼這些交易發生後資金回國結匯時，國內監管機構其實無從得知交易是否是真實的（不真實就會有洗錢風險）。所以不論是資金入境，還是資金出境，資金流動背後是否有真實的交易背景也是監管機構非常關注的問題。從交易限額方面來看，國內支付一般是要看不同支付通道的限額，只要通道允許一般來說都是可以做的。跨境支付領域除了看通道是否允許以外，還要關注外匯管制相關規定。由於很多結匯或者付匯交易是採取申報後事後抽查的監管方式，大額的交易更容易在事後被監管機構（主要是人行和外匯管理局）做抽查，所以對應大額交易的風險也是跨境支付機構必須面對的課題。其他方面，國內支付和跨境支付其他還有很多特色。如國內特色的斷直連、二清等等。對於跨境支付來說，實際上主要的難度還在是國內的監管這一段，海外監管機構一般最關注的就是反洗錢和反恐怖融資，只要做好這兩點一般來說不會有很大的問題。2.3.支付方式不同這一點比較容易理解，在國內支付中目前主流的支付方式主要是支付寶、微信、銀行卡快捷支付等。而在跨境以及海外支付領域，由於不同國家地區發展情況各不相同，實際上支付方式呈現百花齊放的態勢：電子錢包、營運商支付、線下支付、貨到付款（paylater)、線上及線下銀行轉帳、網銀支付、信用卡支付、數字貨幣支付等等讓人眼花繚亂。2.4.結算場景不同在國內支付當中，最終都是結算到商戶或收款人的虛擬帳戶（比如支付寶帳戶餘額）或銀行卡中。但在跨境支付當中，商戶或者收款人實際上會有更多的選擇，比如收款人或者商戶可以選擇結算到錢包虛擬帳戶、海外銀行帳戶或者國內銀行帳戶、甚至結算到加密數字錢包帳戶中。另外這裡再強調下，結算到海外帳戶和國內帳戶看起來似乎區別不大，但是由於中國有嚴格的外匯管制和國際收支申報制度，實際上結算到國內帳戶需要結匯並進行申報。跨境支付領域的一批跨境收款企業就是專門為這類需求服務的。2.5.清算模式不同在國內支付當中，其實上銀聯和網聯處於清算的中心地位，不論是銀行轉帳還是收單，銀行與銀行之間、銀行與支付機構之間都必須連接銀聯或者網聯。所以國內支付本質上可以理解為以銀聯、網聯為中心的中心化清算模式。而在跨境支付領域，其實是有多種清算模式存在的。這其中包括與國內比較類似的卡組織中心化清算模式（主要出現在卡收單領域，以各卡組織為中心）、有雙邊清算模式（多出現在跨境轉帳領域，例如CHIPS清算所中銀行間的清算行為）、還有去中心化的清算模式（這個模式下，所有參與單位都有一個帳本，每發生一筆交易所有人都會記帳。如有衝突多數服從少數原則來處理爭議。這一模式多出現在加密貨幣領域）。03 跨境支付全域業務種類在看完國內支付與跨境支付的區別後，相信你已經對跨境支付有了一個初步的認識。接下來我們來看下跨境支付的全域體系究竟是怎麼樣的很多跨境支付從業者都會有自己的一套區分辦法。有分為收單和收款的，有按照收付款對象來分類的（比如B2B\B2C等），還有按照具體的業務來分類的（比如外卡收單、VCC發卡）。這裡我們為了能夠儘可能覆蓋全部的跨境支付場景，第一層首先按照資金流動方向將所有的跨境支付行為分為資金入境和資金出境。第二層我們按照支付業務場景區分出入境消費、外貿出口等具體場景，然後衍生出第三層，即對應不同業務場景的解決方案。這樣的分類原則實際上也符合由業務需求衍生出產品解決方案的基本邏輯，畢竟沒有業務需求所謂的產品解決方案不論如何高大上也是無法產生實際價值的。每當有新的業務需求產生，沒有現成的解決方案時，我們就需要將現有的一些工具重新從而組合產生的新的產品解決方案。從上面的全域體系中，我們可以總結出以下幾條：1.收單相關的解決方案一般應用於零售消費領域，但消費並不一定都是依靠收單作為解決方案。消費這一領域的特點是消費金額相對比較小，絕大部分商家通過收單來完成交易，但也有部分商家接受跨境轉帳等方式進行支付。2.外貿進出口一般採取收款解決方案的比較多。這一領域一般交易金額比較大，如果走收單方案，需要給收單行、發卡行、卡組織等一系列角色繳納手續費，所以並不划算。大額B2B交易一般採用銀行轉帳或者VA帳戶收款的方式完成支付。3.部分業務場景需要收單+收款組合完成全鏈路。這裡就涉及到收單和收款的關係。為了說明二者關係，我們舉例說明：一個國內商家在海外電商平台售賣貨物後將貨款收回國內銀行帳戶的整體流程來說明，用一張圖來表示二者的關係：收單的一段其實從資金結算到電商平台的海外銀行帳戶就結束了。但是此時款項還沒有回到國內銀行帳戶，所以還需要經過跨境收款機構資金才能入境完成最終目的。所以從這個角度來看，收款其實是資金跨境流動的一種解決方案。收款解決方案的產生就是中國對於外匯出入境的管制措施所導致的。反過來說，如果中國沒有外匯管制相關規定，那麼資金就可以自由出入境內外，上圖中收單行就可以直接將資金打入電商平台海外帳戶（外幣手續費部分）和商戶國內帳戶（當然是經過換匯後的剩餘人民幣貨款）。這樣的話也就不會有跨境收款機構的存在，所以收款實際上是國內商戶境外收單以後資金回國的“最後一公里路程”。04 跨境支付業務架構解析在瞭解了跨境支付全域體系之後，我們來看看一家三方跨境支付機構內部整體的業務架構，我們用一張圖來表示：某三方支付機構內部業務體系架構圖可以看出，跨境支付機構整體的業務架構可以分為業務層、支付層、清算層、通道層和中台層。與常見的國內支付機構業務架構相比，至少可以看出有以下幾點明顯的區別：4.1中台層中有外匯系統和資金調撥系統首先是外匯系統，由於跨境支付企業在日常業務中需要頻繁的進行外匯兌換（其中包括購匯和結匯操作），外匯兌換的損益和整體效率直接關係到跨境支付企業的利潤和業務流程的完整性。所以體制健全的跨境支付企業一般會有一套完整的外匯管理系統，其中的主要功能包括外匯匯率的獲取、報價加點和平盤策略、外匯兌換路由選擇、外匯兌換最後的交易損益計算等等。我們用一張圖大致說明下外匯系統的整體工作流程。具體的外匯交易策略和外匯交易的各種細節我們在後面的文章中會詳細講述：某外匯管理系統業務流程示意圖對於資金調撥系統，其實也與跨境支付企業的特點有緊密的聯絡。由於跨境支付企業往往在境內外有多個銀行帳戶（比如說跨境收款企業往往有許多合作收款管道的銀行帳戶），而這些帳戶之間的資金調撥、歸集往往需要非常精細的控制、調撥的頻率往往隨著業務的不斷發展越來越密集。人工營運難以滿足需求，所以很多企業會專門有一套管理資金調撥的中台系統以實現資金的即時調撥並滿足其規定的各種業務規則和觸發閾值。4.2通道層更加豐富除了有國內支付企業常見的收單和付款通道以外，跨境支付企業還有VA帳戶通道、VCC發卡通道、換匯通道、結匯申報通道、物流訂單核驗通道等等。其中VA帳戶通道主要是用於跨境收款相關的業務場景，例如跨境B2B收款、跨境電商收款等。換匯通道會在需要外匯兌換時發揮作用，結匯申報通道會在資金入境兌換成人民幣時需要呼叫，物流訂單核驗通道則主要用在外卡收單的訂單真實性核驗環節。4.3其他差異其實在其他看似相同的模組中跨境支付機構也與國內企業有著顯著的差異，我們這裡舉個例子：比如說開放平台，我們知道開放平台實際上是商戶接入的第一站。對於國內支付企業來講如果是以API形式接入的支付商戶，一般只會給商戶開放國內收單相關介面。介面的整體結構基本只有POS、網銀、快捷、委託代收、聚合支付等類型。但是對於跨境支付企業來講，除了這些類型之外還會有VA帳戶系列介面、結匯申報系列介面、外匯兌換系列介面、VCC發卡系列介面、海外代發系列介面等等。總而言之一句話，跨境支付企業有能力開放的能力其實都可以作為開放平台的一部分。再比如說收銀台，在跨境支付業務中的收銀台不但包括卡支付、電子錢包支付等類型，還有營運商支付、線下銀行轉帳、先用後付、甚至加密貨幣支付等形式，所以收銀台的結構和支付流程必然發生顯著的變化。某跨境支付企業的收銀台示意圖再比如說風控系統。我們知道國內支付企業的風控系統分為事前、事中、事後三大體系。那麼在跨境支付企業中，實際上風控系統更加複雜。其原因是在跨境支付中海外的風控難度更大，更難確定其真實背景。舉例來說，由於跨境支付企業需要向監管申報其外匯入境交易的真實背景。這就要求跨境支付企業需要報送其收款的每一筆訂單的明細資料。但是不同管道來源的明細資料真假難辨，這給跨境支付企業的風控造成了很大困難，所以很多跨境支付企業甚至會直接接入收款商戶的CRM系統、或者直接與收款商戶所在的電商平台合作獲取精確的訂單明細資料。此外，我們前面提到監管會定期抽調跨境支付企業的訂單明細資料並進行調單，這就要求風控系統要能夠出具這些方面的報表，並且具有定期自動報送的能力。另外在外卡收單體系中，很多卡組織會要求企業有完善的拒付處理能力並符合相應的指標。這就要求風控系統有應對不同卡組織差錯處理的能力，這其中就包括事前的商戶評分預警、事中的風控模型處置能力、以及事後的差錯輔助處理和指標統計預警能力。實際上，諸如此類的差別還有很多，究其根本原因還是因為業務需求發生了變化，產品也必須要做出相應的改變以適應不斷變化的需求。05 跨境支付產品架構一覽瞭解了業務架構之後，我們來看下跨境支付機構的產品架構方面會有什麼變化。我們仍然用一張圖來表示：首先在前文所述的諸多業務系統的支援下，跨境支付企業有能力開放更多的底層能力介面給到外界合作夥伴。其中包括購匯及申報、結匯及申報、換匯（包含匯率查村和外匯兌換、遠期鎖匯等功能）、境外本地下單、查詢、退款、外匯跨境收款、海外代發、VA帳戶開戶及餘額查詢、VCC發卡及查詢等能力。在這些開放基礎能力的基礎上，跨境支付企業能夠支援更多的業務場景：包含外卡收單、境外本地收單（電子錢包收單、營運商收單、銀行轉帳收款、線下收單等）、外貿B2B收款、電商C2B收款、個人C2C收款（留學、僑匯、家庭成員匯款等場景）、跨境付款（物流服務商付款、境外VAT付款、廣告服務商付款、境外員工成本付款等等）、VCC發卡付款等場景。總的來看，一個跨境支付機構想要支援更多的業務，最重要的是要具備底層的能力。例如某跨境支付企業想做一個為商戶生成VA帳戶用於海外電商收款的能力，那麼整個機構必須有至少一個可用的VA帳戶開戶通道，並且該通道能夠支援商戶所需求收款地區的本地VA帳戶才能實現其業務邏輯。再比如說某跨境支付企業想做VCC發卡業務，希望通過VCC虛擬信用卡為C端客戶提供一個能夠人民幣充值並且可以外幣支援到多個場景的虛擬信用卡產品。那麼該機構首先需要的就是要找到能夠支援其發行虛擬信用卡的通道。機構可以選擇和卡組織合作成為其發卡成員，也可以和已經成為卡組織發卡行的機構進行合作，採用介面對接的形式獲取其VCC發卡能力。有了底層能力之後，其餘的工作就是水到渠成。另外需要注意的一點是，跨境支付企業並非完全不需要國內支付相關的能力。實際上很多跨境支付業務的國內一段都需要強大的國內支付能力做支撐。例如很多跨境收款機構出於減少蒐集資料的需求，都需要給提現或者付款對象開具國內同名虛擬子帳戶的開戶能力，這樣可以實現更好的使用者體驗。06 一個案例看跨境支付全域最後我們來用一個案例來串聯看一下，一筆完整的跨境支付交易與國內支付交易有什麼不同。為了顯示其中的區別點，我們假設以下這樣一個例子：案例1：假設有某境內持卡人A，需要向某境外大學B支付一筆學費。這筆學費要求以USD支付給B大學。B大學與跨境支付機構C合作，雙方達成協議學費由跨境支付企業C代為收取。然後A在境內刷卡支付了CNY給跨境支付企業C（是一筆國內收單交易，商戶是C名下的自有商戶），跨境支付企業C收單成功後在合作銀行D將CNY換匯成USD，之後委託合作銀行E海外代發USD至境外大學B的開戶行F，同時合作銀行E也是C的付匯申報通道。整個過程的資訊流我們可以用一張圖來表示：案例1資訊流全程示意圖1.首先A在企業C的收銀台發起一筆收單交易請求，商戶為C的自有商戶（因為大學B在境外，無法在境內入網），跨境支付企業以國內收單行的身份處理交易。2.C完成了該筆交易，並在收銀台返回了支付成功的應答，整個過程就是一筆正常的國內收單交易。3.隨後跨境支付機構C向合作銀行D發起將CNY兌換成USD的請求。4.合作銀行D返回了兌換成功的請求。5.跨境支付企業C向合作銀行E發起了海外付匯請求以及付匯申報請求。6.合作銀行E發起付匯，通過SWIFT網路向大學B的開戶行F傳送MT103報文7.合作銀行E在付匯的同時向監管機構（人行和外管局）申報該筆付匯的訂單資訊。8.大學B的開戶行F在SWIFT網路應答了付款報文，結果成功。9.大學B收到開戶行F的付款成功入帳通知，該筆學費支付完成。案例1的資金流我們可以表示如下：1.完成國內收單交易後，實際上A帳戶所在開戶行的備付金帳戶中支付了一筆CNY給跨境支付機構C在銀行D的國內備付金帳戶。2.跨境支付機構C向銀行D發起了購匯申請，並將備付金帳戶中的CNY換成了USD。3.跨境支付機構C將自己在銀行D的USD轉帳到了銀行E的外幣備付金帳戶。4.跨境支付機構C向銀行E發起付匯申請，並提交了用於申報的訂單明細。5.銀行E操作付匯並且將申報明細傳送到了監管機構。6.銀行F收到了E的付匯，資金流完成。 (陳天宇宙)

在美港立法提速，Circle 正式登陸紐交所等事件加持下，穩定幣成為近期最受關注的領域。而作為最貼近使用者需求的高頻場景，支付或將成為穩定幣價值釋放的首要出口，有望率先迎來規模化採用的拐點時刻。在這樣的關鍵節點，OKG Research 近日聯合香港科技大學金融研究院與 Crypto-Fintech Lab 共同舉辦了穩定幣與 Web3 支付專題研討會。圓桌環節，OKG Research 集結包括 Web3 支付結算層、資產發行層、通道與應用層以及學界代表在內的全鏈條機構嘉賓，共同圍繞穩定幣與 Web3 支付大規模採用相關話題，從技術基礎設施、商業落地路徑與制度性拐點等維度展開探討。與 OKG Research 對話的嘉賓包括：Solana Foundation 顧問 Adam Jin、京東幣鏈 CEO Teddy Liu、ZA Bank Web3 業務負責人 Miles Mok、OKX Pay 產品負責人 Brian Tsang，以及港科大金融研究院助理院長唐博（Host）。以下為本場圓桌的精選內容實錄：支付行業的又一次大遷徙你有沒有在出國旅行時，站在便利店櫃檯前苦等 POS 機讀卡？或在給海外朋友轉帳時，被銀行高昂的手續費和 3–5 個工作日的到帳時間勸退？又或者，你曾嘗試使用 Web3 錢包，卻因為搞不懂助記詞、安全設定和 Gas 費，被覆雜的鏈上體驗嚇退？這是當下支付體系的真實寫照：對普通使用者來說，跨境支付依然昂貴且緩慢；對企業而言，全球結算仍舊效率低下；而所謂的 Web3 支付，雖承載著“可程式設計、可組合、自託管”的新金融承諾，但離真正“用得上”“用得起”“用得慣”，似乎還有距離。在穩定幣立法加速的背景下，Web3 支付正站在制度性轉折點上：是碎片式的試驗繼續，還是迎來基礎設施與信任體系的整合式躍遷？唐博：今天圓桌討論的主題是：“我們距離 Web3 支付的大規模採用還有多遠？”我的第一個問題是：Web3 支付究竟解決了那些實際問題？目前的支付系統已經高度數位化，微信支付、支付寶以及 Visa、Mastercard 等支付機構也在不斷創新，那Web3支付到底帶來了那些新價值？Teddy Liu：我認為新事物探討要更聚焦，前面有嘉賓提到穩定幣是在 Web3 生態中非常突出的應用，它真正解決的問題主要集中在跨境貿易的支付結算領域。在這個領域它有明顯優勢，比如時效上從過去幾天降低到秒級，手續費上也降到傳統跨境支付系統（平均 6% 左右）的一半甚至更低。在體驗方面，Web3 支付與傳統匯款的體驗相比，目前還有提升空間。傳統的匯款流程無論是時長還是便利性都不夠理想。但當前普通使用者在初次接觸 Crypto 產品時，體驗也不是很友好。如何在保障資產安全的前提下，讓使用者更方便地使用新技術、新產品，這是我們一直在研究並致力解決的問題。我們即將發佈的新產品，相信能夠解決一大部分問題。當然，我們也希望和所有使用者共同建設這個新的生態和產品。我認為未來三到五年內，只要能在跨境支付的效率、成本、體驗上做到比傳統方式更好，就已經非常了不起了。Miles Mok：我補充下從銀行端看到的情況。OKG Research 發佈的報告中提到，從發起到完成一筆跨境結算可能需要 3 到 5 個工作日，但現實情況可能更久。如從拉丁美洲匯款到香港，資金中間可能會經過三四家中介銀行，每一家都可能提出額外的問題或合規要求，這個流程就變得非常冗長而痛苦。對於很多中小企業，特別是跨境貿易營運商來說，這種支付周期有時甚至長達兩三周，對營運效率影響極大，成本也很高。因此我們也期待穩定幣能幫助這些企業將整個支付流程縮短到一天甚至更短的時間，這無疑是巨大的改進。其次，從合規和透明角度來看，穩定幣運行在區塊鏈上，本身具有可追溯、不可篡改的特性，對反洗錢、KYC 等問題提供了更強的支援。再疊加智能合約等機制，可以建構起一個更安全、更高效的支付體系。我們在 RWA 等新興業務中也看到了區塊鏈在提升交易效率方面的巨大潛力。Brian Tsang：剛才 Miles 和 Teddy 提到的基礎價值我很認同，我在此基礎上想補充三個方面。第一是自託管（self-custody）。在 Web3 支付中，使用者可以真正掌握自己的資產，不再依賴中介機構。這種機制本質上就是一種“新物種”，它打破了傳統支付體系下使用者必須依賴銀行或第三方平台的侷限。資金 24 小時隨時可轉可交易，極大提升了資產流動性和使用者自由度。第二是可程式設計性（programmability）。Web3 支付天然搭載智能合約能力，可以建構出更加靈活的財務系統。例如可以圍繞某個 DApp 設計微支付系統、自動分潤結構、鏈上訂閱模型等，甚至支援創作者經濟中全新的商業模式。傳統支付體系中很難做到這些。第三是生態驅動（onboarding）。我認為支付是讓使用者進入 Crypto 生態最自然、最頻繁的入口，比交易或投資更高頻也更“日常”。一個使用者先使用 Web3 支付購買商品或服務，進而產生興趣去探索鏈上資產、NFT、DeFi 等等，這是一種“從支付開始”的生態滲透路徑。OKG Research：回顧支付行業的演變，第一次重大遷徙是從線下走向線上，比如網銀、移動支付。我們認為，下一次關鍵的變革就是從線上走向鏈上。這個轉變背後其實是價值傳輸方式的革命。網際網路早已打破資訊傳輸的邊界，但價值傳輸仍被諸多制度壁壘限制，尤其體現在跨境支付上。而區塊鏈技術可以消除這種價值的“邊界感”，通過鏈上穩定幣等工具實現即時、低成本的全球價值交換。我覺得這是 Web3 支付最根本的價值所在。此外，Web3 支付在效率與成本上也兼具革命性優勢。剛才 Teddy 總也提到，手續費可降低 50% 以上，結算時長從幾天縮短到幾分鐘甚至秒級。這種效率提升不是兩三倍的漸進式最佳化，而是數十倍甚至百倍的質變，這種改變意味著它將具備極強的市場吸引力和應用前景。“去中心化架構 + 中心化監管介面”可以實現有機組合唐博：OK，我們進入第二個問題：關於 Web3 支付的基礎設施。區塊鏈作為 Web3 支付的技術底座，是否已經準備好迎接大規模落地？比如在使用者體驗、鏈上性能、安全機制等方面，目前的軟硬體是否足夠成熟？Adam Jin：從整個 Web3 生態的基礎設施來看，目前確實已經做了大量準備。雖然從傳統機構的視角看，Web3 應用還不夠成熟，但我們觀察到越來越多的機構正在加快“上鏈”節奏。這說明，基礎設施層面已經具備了較強的可用性。以 Solana 為例，我們在性能和成本上都做了大量最佳化。Solana 的區塊出塊時間是 400 毫秒，意味著一筆交易幾乎可以在一瞬間完成確認。同時，它的成本也極低，平均 0.0002 美金就能完成一筆交易，5 萬筆交易成本不到 10 美元。相比以太坊主鏈甚至是某些 L2 解決方案，這是質的提升。更關鍵的是，我們在使用者體驗層也做了大量基礎設施建設。傳統使用者最關心的是：能不能像 Web2 錢包那樣“絲滑”地操作？為瞭解決這個問題，Solana 支援“Gas 代付”機制 — — 由應用提供方為使用者代為支付 Gas 費用，使用者在前端完全不需要瞭解區塊鏈技術，就可以順暢完成支付。這種無感化體驗對大規模落地是非常關鍵的。另外還有一個重要趨勢是資產上鏈。現在在北美，越來越多機構在推動將股票、期權、債券等傳統金融資產代幣化，讓它們在鏈上自由流通。原本交易美股需要美國本地 KYC 和帳戶，但通過資產上鏈，只要你持有穩定幣或相關錢包，在其他國家也能進行合法交易。這本身也是一種支付行為的延伸。所以我認為，當前從技術、成本、體驗三方面來看，Web3 支付基礎設施已經為“mass adoption”做好了準備。唐博： Adam，我想追問一個問題。很多人會問，為什麼非要用公鏈作為支付的基礎設施？公鏈雖然去中心化，但相比中心化系統在性能和效率上可能有所不足。這個“中心化 vs. 去中心化”的取捨該如何理解？是否存在一個平衡點？Adam Jin：這是一個非常關鍵的問題，監管機構也經常會問。傳統認知是：中心化帶來高效率、強控制，而去中心化則相對“無序”。但現在的公鏈技術已經可以實現“在去中心化架構下，搭建局部合規環境”的能力。舉個例子，我們可以在 Solana 上建構一個合規封閉區塊，讓監管機構能夠稽核、追蹤、限制大額轉帳，甚至設定每個地址每日使用額度。這種機制不僅保護了普通使用者，也保障了金融安全。此外，Solana 推出的 Token Extension 技術允許直接在 Token 等級實現權限控制功能，而非通過智能合約實現，這樣可以避免智能合約常見的安全漏洞、駭客攻擊等風險，也大大減少審計成本。對於監管而言，這是極具吸引力的解決方案。這也說明，去中心化和合規、安全、效率之間並不是非黑即白的選擇，而是可以通過技術架構設計，實現“去中心化架構 + 中心化監管介面”的組合。唐博：謝謝 Adam。請 Miles 分享銀行視角下，Web3 支付的底層技術是否已經成熟到可以支援多場景落地？Miles Mok：我自認可能是今天這個 Panel 裡最不“Web3”的人，但也正因為如此，我可以從銀行與普通使用者的角度談一談目前的瓶頸。雖然很多公鏈都強調底層性能和模組能力已經足夠好，但我認為最關鍵的不是“有沒有工具”，而是“這些工具是否已被傳統使用者採納”。尤其是對錢包與託管的採用程度來說，目前仍面臨挑戰。比如，一個 Web2 小白想要“收穩定幣”，現在要麼去中心化錢包，要麼通過交易所。但現實是，目前香港並沒有開放牌照允許非託管錢包合規存在。即使在交易所裡，某些第三方穩定幣也無法直接收款。因此，對於普通企業來說，要合法、合規、安全地收取和使用穩定幣，仍舊面臨明顯障礙。我認為在這些“使用者最後一公里”的環節還需要繼續努力，特別是在錢包合規、KYC、安全託管等方面建立標準。唐博：謝謝 Miles。接下來請 Brian 從錢包與產品的視角，談談 Web3 支付基礎設施的準備情況。Brian Tsang：從錢包和應用層的角度看，其實我們已經看到很多顯著進展。比如，我們 OKX Pay 正在推動帳戶抽象，讓使用者操作錢包就像 Web2 App 一樣簡單，不需要手動輸入複雜地址。同時也支援社交恢復機制，避免使用者因私鑰丟失而資產永久損失。我們還在推進信箱、手機號繫結等方式，讓使用者更輕鬆地進入 Web3 世界。在 KYC 與合規層面，我們也同步推進錢包與身份系統的整合。未來的合規錢包，可以實現“可審計”“可追溯”與“可自主管理”的平衡。從這些角度看，Web3 支付工具已經有了明確方向，體驗也在持續改善。錢包就是使用者與區塊鏈互動的瀏覽器，我們正在嘗試將這個“瀏覽器”做得更通用、好用、安全。OKG Research：目前 Web3 支付的技術層面基本是“ready”的狀態。我們面臨的不是“能不能用”，而是“好不好用”，即如何讓 Web3 支付從“可用”走向“好用”。在使用者體驗上，現在已有非常明顯的提升。帳戶抽象、Gas 代付、社交恢復等機制使使用者幾乎可以無痛使用 Web3 錢包，這在以前是難以想像的。性能上，無論是 Solana、Polygon 還是某些 L2 方案，在 TPS、確認速度和費用上都已達到甚至超越傳統支付系統的水平。在安全層面，現在的支付產品也更成熟。我們可以在鏈上整合 QSA 分析（交易行為風控）、AML 識別、鏈下資產審計等安全機制，加上自託管機制，極大提升了使用者對資產安全的掌控力。所以現在正處在一個關鍵的節點 — — 技術和產品已經可用了，接下來的任務是讓它們變得更好用、更普及、對更多人無感知地嵌入生活中。從邊緣場景切入，再向核心使用者群滲透唐博：多謝各位的分享。下一個問題是許多人關心的問題：如何實現 Web3 支付的大規模採用？目前 Web3 支付似乎還主要集中在 To B 場景，但要進入日常生活，還需要跨越那些門檻？誰最有可能推動 Web3 支付真正“破圈”？我看到一些報導，在拉美、非洲等新興市場，穩定幣的使用規模已經很大了，但我猜主要還是 To B。那我們從 Adam 開始。Adam Jin：是的，確實現在有一些項目在逐步實現破圈了。第一個典型例子是 Crypto 擔保的虛擬信用卡。這類產品會在使用者支付瞬間，用 Crypto 資產抵押，平台代付法幣，然後再從使用者帳戶中扣除穩定幣。這種機制已經在不少項目中落地，尤其對 Crypto 原生使用者特別友好。對於傳統使用者，我們也看到了像中美之間的跨境支付，已經在部分高價值消費品領域實際運用。比如一些賣紅酒、奢侈品的商家，已經通過穩定幣完成大額支付。這些交易流程快、成本低、幾乎無摩擦，對他們是很有吸引力的。此外一些大型國際活動也開始採用穩定幣作為支付工具，例如 Tomorrowland 等跨國音樂節，會通過穩定幣解決門票和周邊商品的跨境結算，吸引更多海外使用者。我覺得最值得關注的是資產代幣化場景，這是支付與投資結合的典型例子。很多海外使用者希望投資美元計價的資產，比如美股、債券等，但受限於帳戶、地域、法規等因素。而通過穩定幣和資產代幣化，使用者可以在全球範圍內跨境購買資產，背後本質上是一種“支付+資產轉移”的融合路徑。這個應用很有潛力成為破圈的關鍵。唐博：謝謝 Adam 的分析。Teddy，您怎麼看未來最可能實現破圈的路徑？Teddy Liu：我覺得 Adam 提到的幾個方向都很有價值，我也在思考：那個方向最有可能在穩定幣立法落地之後率先突破？如果從 To B 視角出發，我認為大宗交易場景可能最先跑出來，特別是在摩擦成本高、匯率波動大、時間長的跨境支付場景。只不過目前到底是那類大宗交易最適合切入，還需要觀察與實踐。從 To C 來看，我認為市場的兩個關鍵問題是：第一，使用者有沒有動力去使用 Web3 支付？第二，場景是否足夠誘人？我舉個例子，當年微信支付發展前期也沒什麼場景，但通過“紅包”這個強激勵手段，一夜之間就拉動了海量使用者。所以 To C 的破圈可能也需要一個類似的“現象級應用”，才能真正打動使用者、形成傳播。至於那種方式跑得最快，現在還不能下定論。但 To B 和 To C 這兩個方向上都存在“爆點”的可能，需要大家不斷去試。唐博：感謝 Teddy 總的思考。Miles，你怎麼看？破圈是否更多需要多方合力？Miles Mok：是的，Mass Adoption 不可能靠某一家公司、某一個行業角色單獨完成，必須依靠生態合力推動。Teddy 剛提到京東的生態優勢非常關鍵，這樣的平台可以推動實際場景落地。但同時監管也起到至關重要的作用。例如在香港，我們要推動 Web3 支付、推動穩定幣應用，必須要解決“使用者用得安心、機構敢於提供服務”這兩個核心問題。如果監管能明確合規邊界，提供清晰框架，讓使用者知道這不是灰色地帶，那很多使用門檻就會大幅降低。另外，市場教育也是非常重要的。要讓使用者知道：穩定幣支付是合法合規的；它是為解決摩擦與成本問題，而不是“繞監管”、“搞灰產”。尤其在香港這樣的國際貿易中心，合規的穩定幣工具對於提升結算效率、降低成本非常關鍵。Brian Tsang：我從兩個角度分享：場景設計和使用者入場路徑。首先是“為什麼一定要用 Crypto 支付”？這件事一定要能比原有方式“更好”。我們看到很多 Web3 原生公司現在用穩定幣來發放員工 payroll，一個原因是可以省掉外匯兌換過程，效率大幅提升。其實這已經是一個很典型的 To B 場景，且會帶動員工進一步進入 Web3 生態。其次是“誰最容易從支付場景中進入 Web3？”我覺得很多 unbanked 人群（沒有銀行帳戶的人）其實是天然使用者。曾經在我做 Web2 打車軟體時，發現很多增長最快的不是一線城市，而是基礎設施相對薄弱的二線城市，因為他們有需求但傳統服務不到位。同理，Web3 支付也可能首先在傳統銀行服務覆蓋不到的地區迅速普及。所以無論是從場景設計，還是從“使用者是誰”的角度，Web3支付都有機會從邊緣場景切入，再向核心使用者群滲透。OKG Research：To B 端大家已經有共識，跨境支付是最明確的切入口。等到合規穩定幣正式推出後，關鍵是怎麼和企業的實際流程深度結合，這需要設計一整套“可嵌入”的解決方案。To C 方面，我想補充一個思路：是不是可以不再一開始就強調 Web3 支付，而是把 Web3 支付的技術核心嵌入到傳統支付系統裡？ 讓使用者“無感知”地使用穩定幣、使用鏈上結算。比如通過和一些本地支付機構合作，把 Web3 支付邏輯巢狀到原有系統裡，前端使用者還是掃碼、點選支付，但底層已經是鏈上的支付與結算邏輯。這種方式使用者不需要學習 Crypto 概念，也不會因為認知門檻而流失，更容易逐步接納 Web3。這種“潛移默化”的方式，或許是最適合 To C 破圈的路徑。穩定幣流通市值已相當於美國 M2 的 1.13%“合規”本身就是最核心的競爭力唐博：潤物無聲的滲透，很好的思路。下面我們將進入第四個問題，也是今天研討會的核心之一：隨著全球穩定幣監管框架陸續出台，Web3 支付是否將走出“試驗區”？制度型信任能否成為推動 Web3 支付走向主流的決定性力量？Teddy Liu：作為目前為數不多真正參與到監管沙盒試點中的穩定幣發行方，我有一些切身感受。我認為香港推進穩定幣立法的進度是領先於全球的，有可能會比美國更早落地。美國目前還停留在參議院層面，眾議院尚未通過完整法案，最快也要等到年底。而香港已經在推動沙盒第二階段，我們也在其中。法案本身就是訊號，但更重要的是它帶來的產業預期變化。我們團隊最近最大的感受是：找我們洽談合作的人突然比以前多了十倍！過去很多人都在觀望，現在則變成“我要研究、要合作、要抓住機會”。這說明，一旦監管落地，整個市場會從“觀望”變為“行動”。不僅資本市場已經有所反應，實體經濟層面也開始行動。當然，僅僅有政策還不夠，我們作為沙盒參與方，還需要一步一個腳印把事情做實，包括與監管對接、產品設計、合規落地。我們現在除了自有收單場景，也正在和其他支付公司洽談合作。未來合規之後，穩定幣就可以真正作為支付工具“接上電”，融入現實世界的支付網路。香港在這個過程中，確實有望成為全球第一個擁有完整合規穩定幣的地區市場。我們也希望通過這個機會影響到內地乃至全球。唐博：謝謝 Teddy 總。我再追問一個現實問題。市場上已經有大量使用者習慣使用非合規穩定幣（如 USDT），合規穩定幣出來後，如何把使用者“拉回來”？僅靠合規身份夠嗎？需要“補貼大戰”，還是靠產品差異化？Teddy Liu：這個問題非常好，我想從三個層面回答。第一，“合規”本身就是最核心的競爭力。在一個法制社會裡，我們不能長期依賴一個“可能隨時被封號”的支付系統。對企業來說，他們寧可犧牲一點效率，也不願承擔帳戶被封鎖、資金被凍結的風險。這點隨著法規落地，市場認知會逐步成熟。第二，不需要去改變不信你的人，要爭取相信你的人。Web3 不是只有幣圈、灰產、匿名使用者，它還有大量真正的企業、跨境貿易參與者、支付科技公司。這些人要的就是安全、合規、透明和可審計。我們服務的對象就是這些“願意合法做事”的企業和使用者。第三，這是一個系統工程，而非產品單點勝負。合規穩定幣的競爭力不僅是低成本、高效率和好體驗，更要配套有穩定的託管機制、安全的清結算通道和可信的營運邏輯。我的經驗告訴我：真正的破局點一定是系統性創新的結合。你要有使用者、要有商戶、要有管道，還要有推廣節奏和節點性的“催化事件”。至於補貼，那是戰術，不是戰略。唐博：請 Miles 繼續補充下，從銀行和合規金融角度，你如何看待立法帶來的變化？Miles Mok：我認同 Teddy 總的判斷，尤其是在穩定幣這種金融科技創新領域，合規的必要性是無法迴避的。目前很多大眾使用者和企業對穩定幣還存在誤解，認為它“灰色”“不穩定”。但如果立法清晰、發行主體明確、背後資產受監管，那穩定幣就和傳統電子貨幣一樣，是可以被信任的支付工具。我們看到，現在 USDT、USDC 在全球流通總量已經達到數千億美元，但相比全球美元流動性來說仍只是冰山一角。這說明市場有巨大潛力。更重要的是，隨著各地穩定幣法規的完善，我們已經不是“能不能用”的問題，而是“不能不用”的現實壓力。香港作為一個以貿易為基礎的經濟體，特別需要穩定幣這種可以跨境、即時、低成本的工具。立法不是結束，而是 Web3 支付進入正軌的起點。OKG Research：從我們的視角出發，穩定幣立法的意義至少體現在三個方面。第一，補上了制度信用這塊“拼圖”。穩定幣原本只依賴其資產抵押物或發行機構信用，但現在加入了“法律背書”這層制度信用，這對傳統機構或審慎使用者來說是決定性的。第二，穩定幣的鏈上應用將從灰色地帶走向主流合規。以前很多企業不敢用，不是因為技術不好，而是怕“踩線”。現在法規明確了，邊界清晰了，大量真實場景的使用會隨之而來。第三，合規將成為發行穩定幣的基本門檻和戰略護城河。誰能在合規基礎上建立品牌和生態，誰就能在下一個階段搶佔先機。另外，未來的 Web3 支付結算層應該是多鏈平行的，不同鏈將服務不同場景。我們也看到港元穩定幣、歐元穩定幣等區域性穩定幣將逐步崛起，它們在特定貿易環境下可能更有優勢。所以我們判斷：穩定幣立法是 Web3 支付破局的關鍵轉折點之一，將推動整個鏈上支付系統從“可用”走向“可信、可合規、可持續”。 (吳說Real)

傳統金融與加密貨幣結合 傳統金融科技平台越來越多地將加密貨幣納入其系統。例如，PayPal推出了自己的穩定幣；英國數位銀行Revolut 推出質押服務，包括ETH、ADA、DOT等。此外，新興加密新創公司（例如BasedApp）在使用者體驗方面已經類似於傳統金融科技產品。從長遠來看，加密技術將成為金融科技服務的底層基礎設施。 區塊鏈與加密貨幣技術的出現不僅能夠讓人們購買NFT 數位藝術品，在Metaverse 中與玩家互動，在GameFi 的遊戲玩法中賺錢，它還提供了最本質的去中心化點對點支付方案，這些快捷、便利的Web3 支付解決方案正在改變我們當今的支付方式，甚至整個金融市場。 自Paypal 於8 月推出穩定幣PayPal USD 以來，我們看到許多產業巨頭紛紛官宣，將其業務範圍拓展到Web3 支付，亦或是接入Web3 支付管道，頗有一副向Web3 支付業務全軍出擊的感覺。我們能夠看到MetaMask 的出入金聚合方案；X（原推特）的支付牌照申請；VISA USDC settlement 區塊鏈支付網絡等一系列產業鏈上行業巨頭的動作。